小李白：轻医美服务终端毛利高净利低

国产替代性原料、药品、器械大有可为。

受制于三座成本大山，轻医美服务终端毛利高净利低。从成本结构看，医美机构的成本主要源于职工薪酬、材料耗用、营销费用，三者合计占医美收入的70%。受制于三座成本大山，尽管医疗服务机构的毛利在50%-70%，但净利不足7%。

严重依赖进口是材料耗用成本高的主要原因。轻医美的主要药品耗材包括玻尿酸、肉毒素、光电设备等。

数据显示，我国玻尿酸分别有74.3%、72.6%、70.3%和68%来自进口；我国获批的用于医美注射的肉毒素仅有兰州衡力和美国保妥适，数据显示，合规肉毒素中保妥适市占率分别为43%、46%、46%、50%、53%，鉴于合规肉毒素成本高，大量水货、假货充斥市场，新获批的吉适和乐提葆分别来自英国和韩国，进口肉毒素占比将继续走高；光电设备中，东莞证券数据显示，合规产品中，进口光电设备占比高达80%。

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政策支持加上玩家增多，国产替代性医美医药器械大有可为。中央和地方政府多次发布政策，明确提出要“推进医疗器械国产化，促进创新产品应用推广”，国货当自强，抓住窗口期占领更大的市场份额。